毁掉宝宝心理健康的六因素

2012年05月14日09:32中国经济网

[导读]家庭成员之间融洽的关系，是孩子建立安全感的重要基础。对于孩子来讲，父母就是他的整个世界，是他生活的楷模。


如果孩子经常看到父母间的冲突，孩子会感到极大的不安与畏惧。幼小的心灵会埋下阴影。从这个意义上来讲，父母能送给孩子最好的礼物，就是美好的婚姻，这会直接影响孩子安全感的建立，以及影响社会化、人际关系等诸多方面。

影响孩子健康心理建立的因素与解决办法。

1、家庭生活不和谐，父母经常争吵

家庭成员之间融洽的关系，是孩子心理健康的重要基础。

对于孩子来讲，父母就是他的整个世界，是他生活的楷模。如果孩子经常看到父母间的冲突，孩子会感到极大的不安与畏惧。幼小的心灵会埋下阴影。从这个意义上来讲，父母能送给孩子最好的礼物，就是美好的婚姻，这会直接影响孩子安全感的建立，以及影响社会化、人际关系等诸多方面。

2、母亲没有足够的安全感，情绪多变

母亲是孩子最亲密的接触者，如果母亲经常怕这怕那，多愁善感，那么就会直接影响到孩子的做事与生活态度。

只有母亲本人的安全感和价值感足够时，才不会常常产生焦虑。而自信、稳定、成熟、理智的养育态度，既能减少妈妈不必要的内心消耗，同时也会带给孩子安全而平和的状态与气质。

3、孩子的心理营养未得到满足

在日常生活中，孩子没有得到行动上的自由、独立与正常情绪的释放。通常在孩子成长的过程中，成人很少考虑孩子的需求与愿望，孩子只能围着成人的指挥棒、“晴雨表”来转，孩子想去的地方、想玩的东西，经常被严令禁止，如：“太脏了”、“太危险了”等等。当成人高兴时，拉过孩子不管是否愿意，又亲又抱。不高兴时，又嫌弃孩子话多，不愿理睬。有时还会拿“再不听话，我就不要你了”等话语相威胁，有时还拿“许愿”来敷衍孩子。长此以往，就损伤了孩子探索新事物的动力，使孩子失去自我，对成人不信任，自身失去安全感。

因此，家长应尊重孩子，放开孩子的手脚，不要过度干涉和妨碍孩子的自主尝试。跟着孩子的需要走，孩子想“自己来”，就给他空间，让他自己做。孩子没主动要家长帮助，无论孩子做成什么样，只要没有危险家长就不参与。但是在孩子表示需要帮助时，家长也要马上回应，当孩子觉得不需要的时候再停手让他自己做。从而，让孩子与家长建立正常的亲子依恋关系。当遇到孩子一些不合理要求时，可以同孩子协商，而不是强令。例如：妈妈刚刚做好了饭菜端上桌，可是孩子非要吃饺子。针对这种情况，就要同孩子商量一下，如告诉孩子，下一次你如果想吃什么，提前告诉妈妈。现在饭已经做好了，你如果想“吃饺子”，我们就要重新去买菜、擀皮、包饺子。你还要忍着饿，同妈妈一起来做这些事，你看可以吗?如果孩子还是坚持，那么就让孩子和家长一起去买东西，回到家后，与家长一起摘菜洗菜包饺子……让孩子学会等待。


4、家庭对独生子女的溺爱，使孩子畏惧困难

家庭温柔的陷阱，特别是隔代疼，把孩子保护得太好，为孩子成长的每一步，准备好了“清道夫”、“铺路石”，剥夺了孩子面对困难的机会，使孩子胆小、畏惧困难，自然自身也失去了安全感。

因此，应让孩子学会自己的事情自己做，成人不要包办代替。如：让孩子适时学会自己吃饭、自己穿衣服、自己收拾自己的物品，自己解决与小朋友的纠纷等等，尝试成功，建立自信，只有让孩子多次获得成功的心理体验，才能应对失败的考验。

5、家长的怕输心理和处处都要孩子争“第一”

家长常常对孩子提出一些不切实际的目标要求。总让自己的孩子与别的孩子进行比较。当孩子不如别人或出现问题的时候，家长会非常着急，抱怨的话、情绪化的行为就会出现。经常不去考虑孩子的感受与能力。

作为家长应当意识到，让孩子时时、处处争“第一”是不现实的，但是可以争“唯一”。——我就是我，我与众不同!因为差异就是资源、就是优势。同样是“棒”，但“你真棒”和“你最棒”在目标上却有本质的区别。应该了解分析孩子的特点，给予正确的评价和切实的目标，让孩子的能力以“山”字形发展。

6、孩子以自我为中心，只能听得表扬，听不得一点批评意见

孩子常常可以轻而易举地得到表扬，家长、幼儿园老师天天都是，“你真棒”，“你太聪明了!”等等，使孩子患了“表扬依赖症”，听不得一点反面意见，这样的孩子缺少抗挫折的体验和原动力，常常会很情绪化，缺少安全感。

修福修慧：禅定妄想的种类及其对治方法

2012年05月11日11:43腾讯读书


文章摘自：《禅堂夜话》
作者：净慧法师
出版社：上海文化出版社
版次：2011年11月第一版


本书简介：净慧禅师以禅学教义为基础，对众生人事，倡以“在生活中修行，在修行中生活”，使无数人走进禅、了解禅，受用禅的智慧、禅的清凉、禅的慈悲、禅的洒脱……


昨天讲到，做功夫时要掌握用心的要领，使功夫做得恰到好处。在这个过程中，心念的把握非常重要。


总的来说，在用心的过程中，有五种念头经常交替出现。这五种念头就是：故起念、串习念、接续念、别生念、即静念。


第一，故起念。所谓故起念，就是在做功夫的时候故意打妄想。故者，有意。妄想无非两类，一善二恶。所谓善，就是世间散善，不是开悟成佛的究竟善。所谓散善，就是与当下做功夫不相应的杂念，虽然它是善念，但与功夫不相应。再就是恶念，恶念无非就是想念世间的财色名食睡五欲。想吃好的，想多睡一会儿。有意识地思索以上这些环境，就是故起念。所说的这些环境，不过是留在心田的影子，但是坐下来会忆念，这些忆念妨碍当下的功夫。


第二，串习念。它不是故意起念，而是不自主地生出念头来。所想的内容还是以上那些，不过就是下意识地在想。因为心念没有一秒钟停止过，不是故起念，就是串习念。串习者，就是习惯性的、不自觉的。


第三，接续念。所谓接续，就是在故起念或者串习念生起之后，不知道停止，继续往下想，想得入神了。妄想一个一个地接续而生，连续不断，不知觉照。


第四，别生念。所谓别生念，就是生起了觉照，发起了惭愧心，感觉到坐在这里打妄想不对。坐在这个地方本来是要清净修行，可是又想起了世间的五欲，或者与当下修行不相应的散善，因此生起了惭愧心、悔改心。这也是一种念头。这种念头对做功夫来说，是一种积极的念。


第五，即静念。在生起惭愧心的基础上，即刻生起了觉照，安静下来，停止一切杂念妄想，单单地做功夫。


一支香坐下来，这五种念头可能会在内心交替地出现。这五种念头，前三种是病，第四种既是病又是药，第五种是药。以药治病。


为什么说第四种生起了惭愧心、忏悔心，既是病又是药呢？知道惭愧，知道忏悔，这是好事；如果说老是在悔，不知道觉照，不知道照顾本参的话头、本修的功夫，悔的情绪太重，会使人垂头丧气、没有上进心。在除五盖中，悔也是一种盖。盖者，盖覆，盖覆了智慧光明不能显现。所以惭愧心、悔改心应该有，但不能老是后悔，不知道前进。生起了悔改的念头，丢掉，马上前进，不再走老路，这样的悔改就是积极的心念。如果只是后悔，不知改正，不知进步，悔就成了障碍。所以第四别生念既是药又是病，具有两重性。


只有即静念，才是对治前面四种念头的正念。即静者，当下静下来，当下停止下来。


我们仔细考问一下自己：在这一支香当中，是不是这五种念头在交替地发生作用？“恰恰用心时，恰恰无心用。无心恰恰用，常用恰恰无。”经过这样长久地训练，达到了无心的境界，这五种念头停息的时候，就是一念相应。一念相应者，就是一念不生；一念不生者就是无念。
用功夫不要怕难。只要肯用心，找到诀窍，然后按照古代祖师开示的方法认真去做，用功不是一件很难的事，不是一件可望不可即的事。只要用心去做，目标就在当下。
以上关于这五种念头的教导，也是永嘉禅师提出来的，是过来人的话。永嘉禅师关于用功，还有四句口诀。这四句口诀我过去也讲过，就是：“惺惺寂寂是，无记寂寂非。寂寂惺惺是，乱想惺惺非。”惺者，觉照；寂者，静止、寂静。


用功夫所要对治的病，总的来说不出两种。一种叫缘虑心，一种叫昏住心，也就是我们平常所说的妄想与昏沉。妄想是因为有对象才会生起。对象者，就是缘虑，有攀缘。内心中，无始以来留下了种种染污的种子，这些种子成为我们打妄想的资料。这些资料都是废品，但我们往往会抓住这些废品不放，总在想这些废品。而那些有用的、清净的种子，老是被这些废品垃圾所湮没。昏沉就是神志不清晰。


所谓惺惺，就是对治昏沉、昏睡，或者说昏住。所谓昏住者，就是昏沉持久不散。所谓寂寂者，就是对治妄想攀缘。


一支香坐下来，前面所讲的五种念头，不是妄想就是昏沉。只好用寂寂惺惺的办法来对治。寂者止，惺者观。寂者定，惺者慧。用止观、用定慧来对治妄想攀缘和昏沉无记。
坐下来把身心安定好了之后，既要有惺惺的觉照，又要有寂寂的安静。只有当寂寂惺惺同时具足、同时运用了，这才是正确的用功方法。有时惺惺在前，有时寂寂在前，这就要看当下用功夫的情况如何。


所谓“寂寂惺惺是”，比如说坐早课香，早上的心态比较寂静，往往昏沉会多一些，就要使用惺惺的方法，使觉照的力度加强一些。觉照的力量一强，接下来妄想又会产生。所以在觉照的同时又要寂静，一切都做到恰如其分、恰到好处。前面讲过一个比喻：如鸡孵卵。老母鸡在孵小鸡时，它要把鸡窝里所有鸡蛋全部照顾好，不能有一个鸡蛋没有温度。因为没有温度的鸡蛋是孵不出小鸡的，所以它心心念念，一动不动地全力照顾。我们用功夫也是如此。既不能让妄想产生，又不能让昏沉出现。这就要寂寂惺惺、惺惺寂寂，既止又观、既观又止，这就叫调心。寂寂惺惺，或者惺惺寂寂，这两个方法，视不同的情况交换使用。寂寂惺惺地用功夫，就是对的，所以说“寂寂惺惺是”。“乱想惺惺非”，惺惺过度了，产生了乱想，那就不对。


“惺惺寂寂是”，如果这一支香精神比较旺盛，自己感觉到很清醒，坐下来以后，就要使寂静的力度加强，在清醒的情况下保持心境的寂静。但是寂静强了之后，又可能会变成无记。寂寂到失去了觉照，那也是不对的。总而言之，如何调心，如何使功夫既保持高度的觉照，又不出现妄想和昏沉，这就要在用心的时候善自掌握。如果不知道这些方法，坐在黑漆桶里，自己还以为功夫不错，一支香不是清清楚楚地过去，而是糊里糊涂地，才止静就开静了，那种状态就是“无记寂寂非”。无记，就是没有觉照的状况。无记就是昏暗，没有睡觉，没有善恶的界定，就在糊里糊涂中过去了，可见用功的心态很难把握。


如果把心态把握好了，惺惺寂寂、寂寂惺惺，坐到一念不生时，灵知之境当下出现。所谓一念不生，前念灭了没有接续，后念没有生起，不去有意识地引起，所谓“不续前，不引后”，当下一念孤明历历。如果经常保持孤明历历的境界，那就是用功夫最佳状态。如果机缘成熟了，在历历孤明的状态下，就会出现桶底脱落的好消息

人格的八大類型 / 榮格

榮格提出了人格的四種功能類型，他將二者搭配組合，就形成了八種性格類型，分別是思維外向型、思維內向型、情感外向型、情感內向型、感覺外向型、感覺內向型、直覺外向型和直覺內向型，具體表現如下


1.思維外向型：按固定的規則生活、客觀而冷靜、積極思考問題、武斷、感情壓抑。


2.思維內向型：獨處的願望強烈、實際判斷力差、社會適應差、智力發達、忽視日常生活實際、感情壓抑。


3.情感外向型：極易動感情、尊重權威和傳統、尋求與外界的和諧、愛交際、思維壓抑。


4.情感內向型：安靜、有思想、感覺靈敏、對於別人的感情和意見漠不關心和迷惑不解、思維壓抑。


5.感覺外向型：求歡樂、無憂無慮、社會適應力強、不斷追求新異的感覺刺激、或許好吃、對藝術品感興趣、直覺壓抑。


6.感覺內向型：生活受情景所決定、被動、安靜、藝術性強、不關心人類事業，只顧身旁發生的事情、直覺受壓抑。


7.直覺外向型：做決定的不是依據事實，而是憑預感、不能長時間堅持某一觀點，好改變主意、富於創造性、感覺受壓抑。


8.直覺內向型：偏激而喜歡做白日夢、觀點新穎但稀奇古怪、冥思苦想、很少為人理解，但不為此煩惱、以內部經驗指導生活。

天相财富：绿色产业加速形成 节能行业形势利好

2012年05月07日09:15腾讯财经特约天相财富

一、财经大事分析——挖掘事件对市场和板块的影响

一轮对话67项成果彰显中美经济合作潜力

上海证券报：以67项成果结束的经济对话彰显了中美之间合作的潜力。第四轮中美战略与经济对话日前在京闭幕，双方发表《经济对话联合成果情况说明》和《战略对话具体成果清单》。较之战略对话，中美经济合作亮点频闪，成果超出预期。关于加强宏观经济合作，美国承诺未来10年内减赤至少5万亿美元。中方将加大结构性减税政策力度，在2012年底之前降低部分与人民群众生活密切相关生活用品的进口关税。中方将积极扩大营业税改征增值税试点范围，并逐步实现将增值税改革范围扩大到所有服务行业和地区。

天相点评：双方承诺加快推进由市场决定的汇率制度，增强汇率灵活性以反映经济基本面，避免汇率的持续失调和货币竞争性贬值。中国继续致力于推进汇率改革，增强人民币汇率双向浮动弹性。中国将稳步推进利率市场化改革，长期利好资本市场。
首只跨市场ETF成立首发募集329.69亿份

上海证券报：首只跨市场ETF——华泰柏瑞沪深300ETF昨天诞生。华泰柏瑞基金发布公告称，华泰柏瑞沪深300ETF（510300） 5月4日正式成立，首发募集329.69亿份，刷新了2006年12月13日以来的基金首发纪录，同时也是A股有史以来募集规模最大的指数基金和现存规模最大的股票型基金。华泰柏瑞沪深300ETF的有效认购总户数65654户，也刷新了2006年6月9日以来的ETF认购户数纪录。华泰柏瑞沪深300ETF正式成立后，即可进入市场，进行运作。
天相点评：这又是一只建仓沪深300成份股的重要指数基金，预计6月初将推出。为何管理层钟情ETF基金？这源于ETF基金是典型的“双规资金”，必须要在规定的时间内买入规定的股票。只有这样，才能再最短的时间内把资金注入特定的板块和个股中，这是其他类型的基金所无法替代的特殊功效。用发行指数基金来为大盘蓝筹股快速输血，管理层可谓良苦。
两部门发文力推绿色建筑万亿产业呼之欲出

上海证券报：种种迹象显示，我国正以前所未有力度力推绿色建筑发展。日前，财政部和住建部联合发文，宣布将通过政府财政补贴等方式全面提速中国绿色建筑发展，力争到2020年绿色建筑占新建建筑比重超过30％。这份名为《关于加快推动我国绿色建筑发展的实施意见》，是我国首次以正式文件形式提出未来绿色建筑发展目标。
天相点评：今年以来，我国已发布了关于推广金太阳、长江中下游及北方地方建筑节能改造、可再生能源建筑应用等多个文件。上万亿元的绿色产业正在加速形成，对于节能建筑行业形成利好。

我国拟出台农业保险条例推动农业保险健康发展
上海证券报：农业保险作为一种风险管理工具和国家农业支持保护体系的组成部分，对提高农业抗风险能力、保障粮食生产安全具有重要意义。鉴于此，国务院拟出台农业保险条例，推动农业保险健康发展。4日，国务院法制办公布条例征求意见稿，广泛征求社会各界意见。国务院法制办有关负责人介绍说，近年来，我国农业保险发展迅速，目前已覆盖全国所有省、自治区和直辖市。随着农业保险试点工作的不断推进，农业保险逐步发展成为“政府引导、市场运作、自主自愿、协同推进”的保险活动，既充分发挥市场配置资源的作用，又发挥了政府和商业保险公司两方面的优势。

天相点评：征求意见稿规定国家对农业保险给予财税政策支持，明确了各级政府及相关部门在农业保险工作中的职责分工；明确了保险公司经营农业保险的原则；根据农业保险的潜在风险、业务操作及经营结果等方面的特殊性，规定了农业保险的经营规则。
4月汇丰服务业PMI创半年新高

上海证券报：与汇丰制造业PMI回升势头一致，昨日公布的4月汇丰服务业PMI也创下六个月以来最强劲增速至54.1，较3月份回升0.8个百分点，表明服务业增长势头向好。为应对新接订单的增长，企业普遍增加人手，4月份中国服务业的用工数量连续39个月保持增长，虽然增幅较小，但也是去年11月以来最大。

天相点评：汇丰银行公布的数据显示，中国服务业的新接订单量自2008年12月以来一直保持增长，受需求改善、新产品问世和促销成功等因素推动，经季节性调整，4月份新接订单指数虽然仍低于长期平均值，但其增速已创10个月以来最高。

“十二五”铁路力争实现沿线绿化里程5万公里
上海证券报：记者6日从铁道部获悉，《铁路“十二五”环保规划》已于日前印发。“十二五”期间，铁路力争实现增产不增污、沿线绿化里程达5万公里等目标。“十二五”时期，我国铁路行业将大力采用新技术、新材料，不断提高环境污染防治水平，减少污染物排放，实现生态保护与铁路建设有序推进，建设资源节约、环境优化的绿色铁路。

天相点评：《铁路“十二五”环保规划》提出，应稳步推进铁路建设，加强铁路与其他运输方式的衔接，合理引导运输消费，提高铁路在全社会运输中的份额，充分发挥铁路在节能环保上的比较优势，促进国家绿色交通体系建设。值得一提的是，铁道部此前还印发了《铁路 “十二五”节能规划》，目标是将单位运输工作量综合能耗降低5%。
智能电网专项规划发布对六大产业进行布局

上海证券报：在国家大力推动提高新能源发电比例和电动汽车产业化的背景下，“十二五”期间智能电网的建设速度将加快。记者获悉，科技部昨日正式发布了一项《智能电网重大科技产业化工程“十二五”专项规划》，《规划》明确了“十二五”期间智能电网建设的总体目标，以及为支持智能电网发展，国家将重点进行布局的产业。
天相点评：综合世界各地区建设智能电网的进程来看，智能电网的关注热点包括大规模可再生能源发电的接入技术及其与大规模储能联合运行技术；大电网互联、远距离输电及其相关控制技术；配电自动化和微网；以及用户侧的智能表计及需求响应技术。
文化产业发展专项资金新增文化创新和金融文化对接两项投入

上海证券报：财政部近日修订发布新版《文化产业发展专项资金管理暂行办法》，结合近几年文化产业发展的实际情况进一步规范和加强文化产业发展专项资金管理，提高资金使用效益。据了解，此前文化专业发展专项资金主要规定用于骨干文化企业培育、国家级文化产业园区和文化产业示范基地建设、重点文化体制改革转制企业发展、大宗文化产品和服务出口等几项领域。

天相点评：此次新版《办法》主要调整了专项资金的支持范围，新增了促进金融资本和文化资源对接、推进文化科技创新和文化传播体系建设两项投入重点。《办法》规定，除了上述用途外，未来专项资金还将用于促进金融资本和文化资源对接，对文化企业利用银行、非银行金融机构等渠道融资发展予以支持，以及对文化企业上市融资、发行企业债等活动予以支持。

二、看消息选好股——抢先一步，发现上涨动因

拟定增募资6.6亿森源电气押宝智能电网
事件：受益于农网改造升级进程而实现高速成长的森源电气，正式推出上市以来的首次再融资计划。公司今日公告称，拟定向增发募资6.6亿元，继续加码智能电网相关设备扩产与升级及TWLB项目的生产。今日公布的定向增发预案称，公司拟以不低于22.54元/股的价格增发不超过3000万股股份，募集资金总额不超过66551万元，其募集资金投向为12kV、40.5kV高压开关成套设备扩能与智能化升级项目、TWLB（快速有载调压无功补偿滤波装置）产业化项目和年产1万台智能型固封式断路器产业化项目。

天相点评：森源电气目前主要发展的是两块业务，第一部分是高压开关成套设备、断路器元件及其配件、高压户内隔离开关等，主要集中在12KV和40.5KV这两档，本次增发募投项目的第一项和第三项就是对这两款产品的扩产和相关核心部件的技术升级。公司目前的另一块主要业务是电能质量治理，通过上市之后的募集资金项目，公司在短短两年间就把SAPF（有源滤波装置）打造成为公司的明星项目，一跃成为高端有源滤波产品市场的细分龙头。此次公司增发的项目中增加了一项新的电能质量治理的项TWLB（快速有载调压无功补偿滤波装置）产业化项目，有望复制公司在SAPF项目上的成功。据了解，该项目产品已申请专利6项，其中获得授权3项，受理3项。

计划定增募资39亿元 ST国创“剑指”美国煤矿
事件：ST国创打算收购美国煤矿。公司今天披露了详细的定向增发募资以及海外收购计划，计划募资金额高达39.4亿元，将主要用于收购和开采美国田纳西THC煤矿。公告显示，THC资源总量高达37281万吨，尽管目前年产能为100万吨，但公司有意扩产至年产500万吨焦煤的规模。另外，公司实际控制人帝奥集团旗下的盛晖投资承诺认购不低于25%的增发股份，增发完成后帝奥集团对公司的持股比例将由9.4%大幅提高至26.8%。据公告，本次非公开发行A股股票数量合计不超过8.66亿股，发行底价为4.56元/股，募集资金净额不超过3.94亿元，该募集资金全部用于增资江苏帝普，并将全部用于向TPI（Treasure Port International Limited）公司股东EXCEL公司收购TPI、增资TPI和补充帝普矿业流动资金。今年2月，ST国创以1000万元的价格获得江苏帝普100%的股权。

天相点评：TPI是一家注册于BVI的国际商业公司，其股东为Excel Service, Inc，实际控制人为中国香港公民陈世达。TPI的核心资产是其于2011年3月份收购的美国THC煤矿，但其收购THC的资金主要来源于向寻标矿业投资基金管理公司借款。根据公告，TPI对寻标基金的借款金额高达5.34亿美元，年利率为5%。根据公告，江苏帝普矿业首先将以不高于1000万美元（约6294.30万元）的价格收购TPI公司100%的股权，随后再出资38.8亿元对TPI公司进行增资，一是帮助其偿还寻标基金5.34亿美元（约35.3亿元）的债务，二是投资3.5亿元增资美国THC公司，用于矿业开发。由于公司大股东江苏帝奥投资目前仅持有上市公司9.4%的股份，借助此次定向增发提高控股比例，也在意料之中。据公告，盛晖投资今年4月20日才成立，应是为参与此次定增而特别设立。

三、当天操作策略——看趋势、踏节奏、定操作

A股天字1号问题：银行掠夺性繁荣 77%行业亏损

2012年05月07日07:33理财周报

繁荣，77%行业实际亏损，利润分裂创历史极端

理财周报主编助理 江勋/文

站在2012年5月来观察2011年A股上市公司财务状态，我们带着更多的场外色彩。在今年以来的诸多时事中，转型与改革的气息，渐渐扑面。

可以说，这是不得不进行的改革，无论改革以何种方式和节奏展开。至少，这里的研究提供了一个赤裸裸的样本，2011年A股上市公司财务状态已经将危险暴露得无以复加。将整个中国上市公司作为一个整体财务来看待，那么中国表现出前所未有的资本强权掠夺。

利润问题

有很多媒体和研究机构从整体上分析了2011年的各项财务指标，我们不打算重复这一数据罗列的过程。这里我们聚焦于利润结构问题。

如果我们把股市各板块的净利润增速汇总，会发现沪市主板才是真正的创业板。
沪市公司净利润增幅达13.5%，不仅远高于深市主板的6.91%，中小板的9.95%，甚至应超过创业板的15.4%——显然，人们有足够理由怀疑创业板的利润注水，根据我们的逆向测算，超募资金的利息收入补贴了创业板约14%的利润。

显然这是因为金融行业一俊遮百丑。
如果我们把金融行业的利润剔除，整个实体行业的利润增长只有4.9%。

显然，全市场的利润结构正在发生迅速的集中化，集中的唯一方向，就是金融行业。
其在全市场的利润权重2011年提高了4%个百分点，到近50%。银行业不仅对主板盈利能力，及所谓的蓝筹投资价值给予了粉饰，更对整个实体经济的运行状况形成了严重制约。所谓一枝独秀，百业萧条。

进入2012年之后，情况则进一步恶化，第一季度整体上市公司利润增长几近于0，非金融行业更是同比衰退了15%，22个行业中负增长行业扩大到14个。而且无论从存货、应收账款还是经营性净现金流来看，都出现了恶化的局面。

在经济的衰退期，出现银行一家独大的局面是否是必然的呢？为什么银行变本加厉的超预期得不到市场的认可？

银行问题

银行是以何种方式完成对中国利润的抢占呢？

我们这里以银行中著名的成长标杆民生银行为例。民生银行2011年净利润达到284亿，这与整个券商行业的净利润320亿相差无几。而十年前，民生银行净利润才9个亿，不过是九牛一毛。
按照杜邦分析法，这十年的高速扩张可以分拆为以下几个要素：净资产规模、权益乘数、净利率及周转率。

民生银行的总资产周转率并没有太大的变化。
伴随民生银行净利润稳定高速增长的是，权益乘数的大幅下降、净利率的大幅上升、净资产的三次跨越式增长（以再融资方式，尤其2007年）及净资产收益率的窄幅波动。

财务杠杆的扩大面临着严厉的监管风险。要提高净资产收益率是非常困难的，实际上，若无增量资本，长期的净利润增长率不能超过净资产收益率，否则就是一种畸形增长，但偏偏中国的银行业过去十年中均属此列。因此民生银行异常的依赖于资本金扩张和利润率的提升。
一而再的圈钱补充资本金，已形成恶劣影响。民生银行董事会不惜食言也要增发，说明该问题的确非常棘手。

于是我们看到近两年各大银行巧立名目收各种费用，创造各种理财产品推动表外业务，均意在提高利润率。以至于一而再再而三的超预期。那么，利润率是否还有提高的空间？

如果我们把A股核心板块的净利率自2002年以来的走势图拉出来，将看到一幅惊人的图景。2002年A股板块之间净利率高度趋同，最高的公用事业为17.95%，最低综合类为-3.85%，差值为21个百分点，金融净利率为9.37%。

而十年间，金融业异军突起，2011年银行业净利率高达39.5%，钢铁行业以1.18%挣扎于生死线，差值达38个百分点。这是股市开市以来的历史最大差值。

形成鲜明对比的是，煤炭采掘、公用事业、有色金属、黑色金属等行业利润率的持续大幅萎缩，而中游制造业实际上利润率波动并不如我们所料的那么大，其与A股平均水准保持基本一致。这意味着，银行业首要的资本掠夺对象，是上游能源资源行业，其次才是制造业和消费业。这跟我们先入为主的印象很不同。

红利改革问题

从本质上说，在中国的投资拉动型模式中，政府有意识对要素价格进行普遍管制，但造就今日之背离。

近些年资源价格体系被严格管制，于是上游产业始终没有完成很好的资本积累，以推进产业整合并和有效扩张资本支出，这导致了中国面临的种种上游（电、油、金属等）供给短缺及价格紊乱。

而对资本价格的管制，则送给了银行一个长期的息差，这个套利空间实际上成为了银行对实体经济的食利基础。在此基础上催生了一个畸形早熟的影子银行系统——房地产。

资源错配的结果是形成了一种“强资本，弱资源”的投资模式，我们观察2011年22个行业的财务结构，豁然发现供给不足和需求不足同时并存。

这对中游行业如化工、水泥、航运等形成严峻的产能压力和财务压力。

以投入资本回报率考察，申万85个二级行业中，扣除银行及保险两个金融行业，2011年只有饮料制造一个行业回报率高于20%。我们知道2011年实际资金成本很高，仅银行信贷全年实际成本也在15%左右。考虑银行拆解、存款、债券等其他市场，2011年的广谱利率应在10%以上。以此成本计算，77%的二级行业投入资本回报率未及此线，即处于实际亏损状态。
我们不认为这是一个可持续的局面。

从这一角度看，中国产能过剩问题可能有所夸大，其实质为资本红利的错配。资源错配的恶果不可能通过政府直接踩刹车予以解决，而只能通过重新的资源分配解决。资源重置，需要银行也向上游资源行业和下游消费行业让渡红利，这就意味着利率市场化和资源价格体系改革。

只要红利重置不出现，现有资本模式就不会改变，那么我们将看到A股实业上市公司利润的继续萎缩。只是随着去库存周期的展开和资本支出的缩减，其间我们又会看到利润率的反弹。而这正是目前市场所期待的。



财务安全价值榜：A股资产负债率均值41%，五粮液货币资金存量215亿

理财周报资金流动实验室研究员 张静/文

财务价值综合榜的第二个子榜单：财务安全。

这是理财周报重点关注的一个财务侧面。
而如上表呈现出来的财物安全价值榜是基于以下几个重点考虑因素得出来的：
资产负债率、破产风险、隐形风险、大股东支付能力、单一业务依赖度。

前200公司的资产负债率均值14.47%

本榜单的考察对象主要是A股中非ST类、非金融类的2171家上市公司。

从统计数据来看资产负债率情况，目前资产负债率最低的为茂化实华（000637.SZ）的0.71%，基本没有长短期的负债。

而最高的则为新中基（000972.SH）的98.39%，紧接着是长航凤凰（000520.SH）的97.38%，基本处于资产债务相抵的情况。

这2171家公司的资产负债率平均为41.28%，低于50%。资产负债率中值为41.38%，与平均值相近，其中1348家公司的负债比例低于资产的50%。

一定的举债经营可以扩大公司的财务杠杆，从而扩大股东的收益。

但负债比例过大，无疑会超出债权人的心理承受度，无疑如不定时炸弹随时威胁着公司的生存。


在以股东利益最大化的公司经营原则下，当负债成本低于公司税后利润率时，一定比例的负债，是可以扩大公司财务杠杆，扩大股东收益。
因此，负债比例是一个收益与安全博弈的结果。


从公司经营的安全角度来讲，当然是负债率越低越好。这一点在中小创业板公司中更加明显。

主要基于两个原因。
首先是中小创业板公司多数为近几年上市，上市募集资金充裕，公司的钱都花不完，基本不用举债。

其次是很多主板公司有强大的大股东背景，具有更强的举债能力。
在上表呈现出来的财物安全价值前200的榜单中，平均负债率仅为14.47%。

百货行业应付账款多

如果说资产负债率考虑的是整个公司资产与债务之间关系的话，那接下来的破产风险，则是考虑公司的流动性较强大资产与短期应付账款之间的关系。

这里的破产风险计算方法为：应付账款、其他应付款、短期借款、一年内到期的非流动负债之和，与货币资金之间的比值。

即是考虑公司短期之内需要偿还的债务账款与公司可以随时用于支付的货币资金之间的关系。

单从安全角度来看，公司货币资金量越大，公司面临的短期偿债压力就越小。
在财务安全排名前200的公司中，货币资金存量最多的为五粮液（000858.SZ），有215亿元，紧随其后的为贵州茅台（600519.SH）182亿元。

而短期需要偿还的债务方面，除了公司自身的经营特点外，与行业特征也非常相关。在上表的200家公司中，排名较前的行业主要集中在商业贸易中，其中重庆百货（600729.SH）的28.6亿元和人人乐的22.6亿元分居第一和第二。

在百货行业里，应付账款是衡量公司经营能力的重要指标，是对上游供货商议价能力大小的评判标准之一。从股东回报来看，应付账款周转周期越长说明公司越能够通过赊销来减少自身的营运资金。当然从财务安全的角度来看，越多的应付账款，对公司货币资金灵活周转的能力要求越高。

而与百货行业特点相反的当属信息服务行业，行业没有强关联的上游供应商，公司应付账款的平均值都相对较小，也不容易出现应付账款到期无法偿还的情形。
单一业务依赖成定时炸弹

除了破产风险之外的另一个衡量指标：隐性风险，比较的是公司应收账款与营业总收入。考察的是公司营收质量。信息设备、机械设备等供应商角色的公司在应收账款这方面远远高于零售百货类公司。

上表的200家公司中，有10家公司的营收账款占据了营业总收入的50%以上。基本都是来自信息服务、设备和机械设备行业。

正所谓买了东西收不到钱，就是这里的隐性风险衡量的指标。

大股东支付能力，由两部分构成：大股东持股比例以及大股东的背景。在大股东持股比例越大，背景越强，对上市公司经营安全性越好的观点下，我们从持股比例和股东背景进行了评分。中央背景和地方政府背景的公司优于民营类上市公司。

单一业务依赖度则是从公司主营业务支撑角度来看。对这方面风险的考虑主要是基于市场上已经暴露出来的如汉王科技、国民技术这样主营业务单一，业绩受制于单一业务而暴露出来的风险。

从公司经营角度来看，多线发展和专心做一件事总是被管理层争论最多的。被批判不务正业的公司也不在少数。然而在创业板和中小板排队等上市的情况下，中小企业凭借单一的技术、单一的产品上市的不在少数，因此受到市场变化和技术变革带来的风险成为公司成长最大的阻碍。

医药生物信息服务财务结构更安全


排名第一的群兴玩具(002575.SZ)作为一间从事玩具产品批发零售和进出口贸易的公司，虽然主营业务是玩具经营，但电动车的销售占据了公司业务的29%，公司资产负债率仅为2.17%，且几乎没有短期的应付账款。在财务安全排前列的情况下，群兴玩具的成长和收购价值并不凸显。2012年一季度净利润同比下降，且公司预测2012年净利润同比2011年或有下滑。


而排第二的世纪游轮(002558.SZ)，不仅财务结构安全，且在收购价值上排名第一。
除此外的多数公司，在财务安全和财务成长上排名表现出背向的趋势。收益与风险总是一对需要平衡的指标。


华测检测(300.12.SZ)、上海莱士(002252.SZ)、力生制药（002393.SZ）是少数几个成长价值与安全价值都同时排前列的公司。

从排名前200的行业集群看，按照行业公司的比例情况，医药生物和信息服务类公司是上榜比例较多的行业。



财务安全隐形杀手：应收账款激增5成，坏账计提侵蚀1/5公司净利润

理财周报资金流动实验室研究员 吴爱粧/文

2011年年报发布已落下序幕。投资者倾向于关注上市公司的成长性而忽视其安全性。在这里，我们要重申，财务安全价值的重要性。

在上市公司的财务安全价值体系里，有一项指标和业绩密不可分。
它是上市公司的利润命脉，无奈常常以欠条的形式存在，如果无法收回再好的业绩也是镜中之花，上市公司的资金面常常受困于它。迫于安全性的考虑，企业还常常要为它做“拨备”，因此净利润难免被侵蚀。
它就是应收账款，事关你的钱袋和财务安全。

营收增速回落12%，应收激增5成

从披露的年报数据来看，2011年2381家上市公司营业收入总计224269亿，同比增长23.42%。而在2010年，这2381家上市公司实现了181719亿的营业收入，同比增长率为35.40%。相比2010年，2011年上市公司营业收入的增速已回落近12个百分点。
在营业收入增速放缓之际，与之息息相关的应收账款则呈现出持续飙升的态势。2009年至2011年，这2381家上市公司的应收账款总和分别为9676.55亿、12542.5亿、19117亿，逐年增长了26.23%、29.62%、52.42%，以2011年的增速最为迅猛。

从绝对数值来看，应收账款规模排名前十的上市公司依次为：中国平安、深发展A、中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国石化、中国石油、中国交建、中国中冶、中兴通讯。从这10家公司所处的行业看，建筑建材业占据了半壁江山，金融服务、采掘、信息设备行业各占2席、2席、1席。

建筑业占据5席，说明企业的经营资金受地产调控、铁路投资降温大背景的影响较大。如截至2011年末，中国中铁的应收账款为963.45亿，增长18.26%，公司表示“信贷紧缩，部分项目业主资金困难，工程结算款支付滞后”；中国建筑2011年期末应收账款金额为660.2亿，同比增长37.2%。

如果剔除营收规模因素，从赊销比率（应收账款/营业收入）的角度来分析，近三年来，上市公司的应收账款在营业收入中的比重已经从2008年的3.37%扩大到2011年8.52%。

具体到公司而言，2011年有440家公司的应收账款占比超过了30%，应收账款占营业收入过半的公司有163家，有19家公司的应收账款甚至超过了营业收入。
其中应收账款占比最高的上市公司是绵世股份。2011年绵世股份的期末应收账款余额1.48亿，比2010年减少7269万，但营收比例仍然高达1880%，在2381家公司中位居榜首。翻看往期年报可知，绵世股份历年的赊销比例均在A股名列前茅。2009年、2011年绵世股份的应收账款占比分别为1165%、233%，在同期的非ST上市公司中排第3名、第1名。

事实上，应收账款是一家公司的资金命脉，是埋在一个公司最危险的地雷。在应收账款收回之前，企业所实现的利润，只是账面利润，诸如绵世股份等高赊销比率的公司一旦出现回款困难，一切的“纸上富贵”都会烟消云散。
1326公司应收周转放缓，地产业最危
随着应收账款大幅增长，应收账款周转放缓在所难免。


据理财周报记者统计，在非银行券商、非ST的2188家上市公司中，有1326家约6成公司的应收

账款周转率在2011年出现了急剧下降，其中有116家公司的周转速度甚至放慢了一半慢国一账款周转率呈现的同时，坏账不可以不插。应收账款周转率同比下降，恰恰从侧面反映了上市公司资金面绷紧的状况。

从行业的角度来讲，地产行业应收账款周转放缓的现象最为严重，有多达39家,占比1/3的地产公司周转速度减半。应收账款周转大幅明显行业，其余零星分布在映了上市公司资金面紧张的下降的行业还包括机械设备、化工、建筑建材。
据理财周报记者统计，截至2011年12月31日，地产行业146家上市公司的应收账款余额为232.37亿，同比增长6.8%，其中有48家地产公司的应收账款涨幅甚至超过了50%。
就应收账款周转速度而言，2011年，地产行业的平均营业收入周转率为345倍，较2010年的516倍同比下降了49.57%。
例如渝开发，2011年期末的应收账款余额激增300%至2.96亿。应收账款周转率则从2010年的633倍放慢到157倍，同比下降75%。这一年渝开发的经营性现金流为负7亿，比其2010年的负1.4亿经营现金流净额要更为紧张。
万方地产去年期末的应收账款暴涨418倍，从2010年的44.65万飙升至1.87亿。从而应收账款周转率下滑了85%。此外，万好万家、铁岭新城等公司也面临着类似情况。
1756亿坏账计提 1/5公司净利遭消蚀两成
很多坏账的“前身”就是应收账款。应收账款相当于客户给上市公司的欠条，而这种欠帐不能当现金花。上市公司的应收账款越多，意味着出现坏账的可能性就越大。因此在关注上市公司年报的同时，坏账不可不察。
据理财周报记者统计，2011年2381家上市公司计提了1756亿的坏账准备金，比2010年计提的1685亿增加了71亿。相对于19117亿的应收账款，2011年的坏账准备金计提比例为9.19%。
其中，账龄在3年以上的应收账款为480亿，对应计提的坏账准备金额为245亿。一般而言，账龄超过3年的应收账款面临着坏账的确认。
从净利润的角度来讲，1756亿坏账准备的计提将计入资产减值损失，直接削薄上市公司的净利润。事实上，2011年这2381家上市公司实现了19271亿的归属于母公司的净利润，同比增长13.20%，比起2010年的38.95%的增长率，净利润的增速已然放缓。
具体到公司层面，有467家公司计提的坏账准备在净利润中的占比超过了2成，其中甚至有130家公司的坏账计提金额超过了净利润。
典型的案例如超日太阳。2011年实现了净利润-5479万，比上年下降2.75亿，降幅124.85%，公司将亏损归因于“欧元汇率波动引起的汇兑损失以及公司转型电站业务的应收账款坏账准备”。
考虑到意大利等国家太阳能补贴政策的不确定性，超日太阳将境外电站项目的坏账计提比例从5%提高到10%，计提了1.68亿的坏账准备，从而全年的坏账准备计提规模增长至2.11亿，比2011年的3430万翻了几倍。
类似地，兰州黄河、动力源、西部化工等亏损公司也存在坏账准备侵蚀净利润的情况。



公司成长价值榜：5大维度决定成长性，295伪成长公司三指标提前异动
理财周报资金流动实验室研究员 丁青云/文

上市公司财务价值体系如同金字塔，基石是安全价值，核心是成长价值，顶端是交易价值。
本期，理财周报从两条生命线、5大维度考核上市公司成长价值。放在十年跨度看，2011年，2381家上市公司的成长心电图整体进入“半休克”状态。理财周报统计，2381家上市公司归属于母公司净利润19267亿，增长13.13%。而2009年，这一增速为38.95%。

2011年，以成长性标榜的创业板公司，原形毕露，1/3业绩下滑。看透公司成长性并非难事。你要知道，所有的“伪成长”都有异兆。
5大维度决定公司成长性
从财务战略看，公司成长性的底线基础是安全性。一个缺乏财务安全的公司，并无真正意义上的成长性，好比一个快饿死的人谈发展。一个极端激进的公司，即使短期成长指标好看，但易昙花一现，道理好比用三聚氰胺奶粉催养大孩子。


在此基础上，整体而言，公司的成长性包含两条生命主线：规模成长性与盈利成长性，两者缺一不可。若仅有资产规模增长而收入利润没有相应的增长，则公司资产未得到有效运用，且增加了公司经营与财务风险。

反之，如果只有收入利润快速增长而资产不见增长，相当于竭泽而渔，当公司资源潜力挖掘完后，后续成长乏力。这两个维度，可细分成六大类指标：盈利增长（核心指标净利润增长率）、资产增长(总资产/净资产增长率)、盈利质量（收入/经营性现金流净额）、行业景气度、重大项目进展。

从盈利增长看，2011年，2381家上市公司营业收入224619亿，增长23.27%；营业利润25273亿，增长14.34%；归属于母公司净利润19267亿，增长13.13%，比2010年明显回落。
而2010年，A股上市公司营业收入增长35.40%，营业利润增长38.78%，净利润增长38.95%。2011年，是2008年金融危机以来，A股公司成长速度的新底部。从这一公司微观层面可看出，金融危机扩散影响并未完全结束。


从资产增长看，2011年，2381家公司整体总资产增长率为18%，高于13.13%的净利润增长率。其中，1460家公司总资产增长率快于净利润增长率。这一指标说明，2011年，公司的盈利规模主要是由资产规模拉动的，本身盈利能力并无提高。
而盈利质量，主要考察公司的盈利“含金量”，核心指标为经营活动产生的净现金流/营业收入，比值越大说明盈利质量越高，负数为经营性现金流净流出。2011年，816家公司现金流净流出，不容乐观。

行业景气度，主要结合行业发展趋势、政策扶持、产业周期等因素进行判断，一些敏感性行业公司受行业因素影响较大，直接影响财务表现。
最后一个指标为公司重大项目情况。据理财周报统计，2009年IPO重启以来，A股上市公司共有4429个募资项目，且多集中中小板和创业板公司中。这些项目，将带来“IPO惯性”现象，是新上市公司初期迅猛增长的最大驱动力。这4429个项目，计划总投资16103亿，但仅投入7092亿，整体进度44%，且项目盈利情况并不明朗。

7成中小板创业板公司增速低于30%
2011年，2381家上市公司的成长性呈现三大特征。
其一，中小板、创业板公司“原形毕露”，包装痕迹开始显露。
2011年，1156家主板公司净利润增长13.36%，671家中小板公司净利润增长10.31%，311家创业板公司净利润增长15.25%。主板增速加大1.11%，中小板增速放缓8.59%，创业板增速放缓0.18%。这意味着，相较主板公司，标榜高“成长性”的创业板公司不到三年时间，便泯然于众公司。
2011年报中小板业绩增幅低于30%的公司数量为466家，占总数比例为69%。206家创业板为公司增速低于30%，占比66.24%；中小板业绩下滑的公司有206 家，占比32%；而创业板业绩下滑的公司有89家，占比为31.7%。合计295家中小板创业板公司业绩出现下滑。
其二，金融行业（主要指银行）盈利增长好于实体公司，虚拟经济脱离实体经济。16家银行、4家保险公司、17家证券公司、3家信托净利润占2381家公司净利润总额的49.65%，而2010年，这一比例仅45.74%。
这40家金融公司的净利润增速为23.61%，剔除后净利润同比增速为5.1%，大幅低于全部上市公司的13.13%增速。
其三，高成长高盈利行业分化加剧，成长盈利能力进一步“垄断化”。2011年，A股上市公司净利润被几大行业进一步垄断。其中，金融服务（49.65%）、采掘（12.05%）、化工（5.65%）、建筑建材（4.65%）、交运设备（3.82%）五个行业占全部上市公司净利润的75.81%，其余18个行业的净利润占比仅为24.19%。而2010年，前五大行业净利润贡献比为74.03%。

伪成长前兆：三大核心指标异动
为什么那些成长性指标一直非常好看的公司，会突然“刹车”？突然变脸？这是295家业绩出现下滑的中小板、创业板公司的最大谜团。
成长性指标异常，并非没有前兆，以往财务数据往往有所异动。一般而言，应收账款、资产负债率、费用类指标三大类核心财务指标提前异动，昭示着上市公司“伪成长性”。
上市前，公司的营业收入和资产规模会大幅提升。一般而言，公司会在短期内通过“虚增收入”、“虚增资产”、“虚减成本费用”三种手法迅速催肥业绩，造成假成长迹象。
虚增收入上，应收账款可能最先“异动”。应收账款占营业收入比重会逐年增加，应收账款周转周期变大，但计提的坏账比例一直很少。同时，经营性净现金流为负。
以89家2011年业绩负增长的创业板公司为例，其应收账款/营业收入的比重从2008年开始逐年上升，整体比重从20.12%激增至31.58%。最为典型的是，宝德股份、先河环保和中科电气，上市前，应收账款离奇激增，2011年应收账款比例已开始超过当年营业收入。
其次，上市前公司总资产会急剧膨胀，且扩张速度远快于盈利增长速度。
再次，上市前，营业成本、三项费用（财务费用、销售费用、管理费用）被“非正常”压缩。以创业板业绩下滑最严重的当升科技为例，该公司2010年上市以前，营业成本/营业收入占比从2007年95.96%，连续两年下滑至91.85%。三项费用/营业收入占比在上市前一年，从6.6%下滑至5.9%。





如果你把2381家上市公司看成238
1座火山，内在物质就可一目了然
理财周报执行主编 罗周/文


这榜上的200家财务价值榜公司是不是中国最优秀的公司，或者说它们是不是中国最有投资价值的公司？我们无法十分确定。理财周报需要说明的是，这个完全来自于2011年2381家上市公司年报的评价标准取自若干个指标。
这可能是理财周报中国上市公司重大项目实验室、理财周报资金流动实验室，以及理财周报发行定价实验室及中国分析师实验室所能做到的最大努力了。这个“五一”，理财周报这几大实验室的同事们均没有很好的休息，特别是江勋、张静、谭婷和丁青云、吴爱粧。
此时，我应该这样对同事们说，还有什么可以比你寻找到数十万亿标的财富快速流动规律更欣慰的呢。你比很多人很多人，都明白了其中的规律、逻辑、物质差异、定价关系。逐渐逐渐地，你宽度垒积的基础物质就会沉淀和转化为高度掌握市场规律的人。
如果，你把它看成是你核心能力的一部分，那就是更有意义的事情了。
它不仅仅是2344个交易的标的，你应当把它看成2344座火山，它高度活跃的内在物质在不停的异化与组合——它内在物质的强烈程度和活跃系数，就会划出必然的K线图。
一定要明白，我们每天紧盯K线图的诧异、恼怒、惊喜，实事上是一个个标的的内在物质强烈和活跃系数所决定的，它并不是一个偶然的结论。就像一条大江之所以选择这个流向，不是大江此刻的选择，而是在它前面五十公里或者一百公里的山决定的。交易标的也是这样。
所以，我们千万不要对资本市场理解为一个简单的资金行为。构成这个K线图和结果的，是这些公司的内在物质的异化与组合。交易行为只不过是这条大江的宽窄、起伏、礁石的因素一种波动幅度。

理财周报本期干的事情，就是通过一个年度的窗口明辨清楚这样几层关系：一家公司在一个年度的财务本质、本年度和未来一个年度的关系、本年度与过去三年的演进关系、它在一个行业的坐标系、它在整个市场的坐标系、它在全球的坐标系。
我们使用的表达窗口是财务数字——数据是最简洁、最容易说明的硬框框。这里还要提醒诸位的是，观察财务数据的深度和层次同样决定着你对标的的价值认知程度，如果你只能看清一个数据，你的认知就只能停留在一个数据所得结论，如果你能看清若干数据，你的认知就会扩展到若干个结论层面，如果你能把若干个数据关系起来，那么你的认知就是一个立体的、多层次的、分阶段的、客观而公允的体系。

42个核心财务数据相互关系，形成理财周报本期《财务机要》三个层次的结论，重点体现在财务成长价值、财务安全价值和财务收购价值三个主层面，构成了理财周报对财务价值的基本认识。
理财周报本期的数据关系就是通过42个核心财务数据相互关系，得出第一层是三年净利润复合增长率、营收质量、重大项目动态、行业景气度关系、破产风险指数、隐性风险系数、股东支付能力、股本价值系数等19项基础结论；并由此而递进至财务收购价值、财务安全价值、财务成长价值结论，及至第三层的公司财务总价值结论。（注：因版面因素，所有采集数据可能无法完整呈现，仅呈现主要结论数据）。
编辑张静给我提供了一份得出本期主题的基本公式框架，我认为很有意义，并可形成市场关于财务问题的基础讨论工具。
财务成长价值的要素提取及基本公式：
连续3年净利润复合增长率得分=(连续3年净利润复合增长率+650))^0.5/2；
净利润率得分=(净利润率^0.25+1.8)^2；
营收质量得分（出售商品和劳务所得现金流/营业收入）=(营收质量+1)×7；
重大项目得分=无重大项目，或者项目较小的：0分。（按照完成进度：5%-1分；10%-2分；20%-4分；30%-6分；40%-8分；50%-10分；60%-12分；70%-14分；80%-16分；100%-18分）；
项目金额小于2亿减2分，大于5亿加2分；
行业景气度得分=主观按照行业给分--最高18，最低5，均值11.37。
财务安全价值的要素提取及基本公式：
资产负债率得分=40/((资产负债率)^0.25+1)；
破产风险指数得分=25/(破产风险指数^0.125+1) ——其中破产风险指数=应付账款+其他应付款+短期借款+一年到期的非流动负债）/货币资金；
隐性风险（应收账款/营业收入）得分=20/(隐性风险^0.25+1)；
股东支付能力=股东持股比例^0.5+股东性质得分（央企背景10分，地方政府背景8分，大型民营6分，小型民营5分）；
财务收购价值的要素提取及基本公式：
PB得分=20/(PB^0.25)，PB为负的另外计算；
PCF得分=20/PCF^0.125，PCF为负的另外计算；
股本价值得分=35/(股本^0.25+1)；
负债率得分=40/((资产负债率)^0.25+1)；
大股东持股比例得分：
大股东持股比例占50%以上：18分
大股东持股比例在40%-50%：15分
大股东持股比例在30%-40%：10分
大股东持股比例在25%—30%：8分
大股东持股比例在20%-25%：5分
大股东持股比例在15%-20%：10分
大股东持股比例在15%以下：15分
上市公司财务总价值要素公式：
财务总价值=财务成长×0.5+财务安全×0.3+财务收购×0.2；
财务成长价值得分=五个子指标得分加总+基础分15分；
财务安全价值得分=五个子指标得分加总+基础分25分；财务收购价值得分=五个子指标得分加总+基础分10分；理财周报在剔除ST公司及银行、证券行业外，对一般上市公司进行了全面评价，得出了一个财务价值总榜及三个分榜，价值都包含其中。（注：财务价值总榜及三个分榜，本报发表时均取前200名。）
这是理财周报追求的专业价值理想，亦是理财周报区别于其它媒体的特殊符号，我们亦会每周公开独家的价值发现。
知其然，知其所以然。

網路社會適應不良？走入資訊時代 5大招式打遍天下

網路社會適應不良？走入資訊時代 5大招式打遍天下: 無論如何，我們已站在資訊時代的浪頭上，無論喜不喜歡都要習慣。我們才剛開始進入資訊時代，一個賦予個人力量的時代。...

利用FMEA（失效模式效應分析）進行產品研發及分析（高雄班）

課程名稱

利用FMEA（失效模式效應分析）進行產品研發及分析（高雄班）(23120754)
課程類別

人才培訓(課程)
舉辦日期

2012/11/16~2012/11/16  加入Outlook行事曆  加入Google行事曆 (※需先登入Google，點此 登入)
舉辦地點

(高雄) 南部學習中心/高雄市前鎮區一心一路243號4F-1(光華路和一心路口）
報名

報名截止日:  2012/11/14  報名表下載  線上報名工研院同仁報名
課程推薦

   
聯絡人

曾翔鱗/ 07-3367833-14
課程特色

● 課程簡介

FMEA（Failure Mode and Effect Analysis）失效模式及效應分析為改善產品設計開發評估及分析風險最佳工具之一，是一種可靠性設計的重要方法，是系統化設計輔助的有效工具。參加課程之學員於返回工作職場後，可將所學運用於產品之設計、製造及服務，以降低生產成本、縮短設計與開發時程及提高產品品質。

FMEA已經成為QS 9000及ISO 9001體系中的基本課題，也是QA/NPD-RD/MFG品管/新產品研發/製造上的必要技術，如何滿足客戶及國際間對產品品質與可靠度的要求，以及如何在經濟的條件下產製出符合規格的產品，已成為企業生存的一大挑戰。然而產品可靠度並非完全經由製造來實現，而是由產品設計初期的可靠度考量著手，使產品於正式生產後能安全可靠且經久耐用的在顧客手中使用，因此落實FMEA的全面實施，企業才能國際化，受客戶的品質要求及滿意，市場才能國際化，在全球化競爭中才能得勝。

本課程教導我們如何以客觀而有效的方法來分析產品（或服務），尤其是設計中的新產品及生產製程上之潛在問題、原因及風險度；並提出相應之對策，藉以提升產品之可靠性。這是事前的分析與預防，而不是事後的彌補。本訓練期能對於企業工作改進及產品品質水平之提升將有重大幫助。

● 課程內容與大綱


大綱 內容 上課方式 時間
FMEA之演進.意義與重要性

1.什麼是失效 ■講授法 50分
2.失效的定義
3.失效應考慮的三種效應
4.FMEA發展簡史與沿革
5.FMEA的意義
6.FMEA之因果模式
7.FMEA的精神
8.FMEA對工藝過程及設計改變的影響
9.FMEA的效益
FMEA之分析方式 1.核心預防工具關聯圖 ■講授法 50分
2.FMEA 種類 / 時機關聯 / 管制特性
3.何謂D FMEA / PFMEA?
4.FMEA顧客的定義與分析對象
5.D FMEA 與 P FMEA 的起因和失效

FMEA 作業說明 (FMEA展開流程)

1.FMEA團隊遴選 ■講授法
■小組討論
■案例演練 450分
2.使用製程流程圖/列出製程有關的品質特性或作業需求
3.失效的表現形式與層別分類 / 潛在失效模式
4.說明該項目的潛在失效效應分析
5.潛在失效模式的發生對客戶的影響並評估其嚴重度Severity (S)
6.分析潛在失效模式的發生的原因並評估其發生度Occurrence (O)
7.現行設計與驗證的管制辦法,並評估其難檢度Detection(D)
8.計算風險指數Risk Priority Number RPN=S*O*D
9.依風險優先數RPN較大者提出改善現行管制辦法的建議措施
10.分析日程及時間計劃
11.重新評定改善措施的RPN
12.措施結果追蹤

回顧FMEA展開過程與範例說明

1.作業指導Review ■講授法 60分
2.FMEA與管制計劃
3.使用表格 (D FMEA / P FMEA/ C FMEA)
4.FMEA表格使用注意事項
4.參考範例 (D FMEA / P FMEA/ C FMEA)
6.演練---D FMEA / P FMEA
7.FMEA 之應用


● 講師簡介
黃清亮 老師
現任：中華汽車品質管理部車輛評價課組專員
中華汽車人才培訓中心品質管理課程專任講師/輔導顧問
桃園縣工業會 / 彰化縣工業會聘任講師
工業技術研究院 產業學院特聘講師
中華汽車QCC圈員/圈長/輔導員/評審員訓練內部講師
中華汽車QC七大手法/新QC七大手法/8D Process訓練內部講師
中華汽車 ISO 9001 / TS16949 / ISO 14001內部稽核員
學歷：國立台北工專機械工程科畢
澳洲國立南澳大學產業管理所畢
經歷：中華汽車品質保證部車輛評價課課長(2005~2008.8)
中華汽車CAQS專案小組專員(2004~2005)
資格：中華民國品質管制學會CQT/CQE認證合格、TUV VDA6.1 認證合格
擅長授課課程：QC七大手法訓練、新QC七大手法訓練、新舊QC七大
手法之實務運用、統計製程管制(SPC)、QCC圈長與輔導員訓練、問
題發現/解決程序及手法的應用、TRIZ創新問題解決、QFD與FMEA之
應用、防呆防誤組訓練、如何落實進料檢驗與進料品質管制作業、
工作計畫執行與檢核、品管圈活動輔導

● 開課資訊
主辦單位：工研院南部學習中心
舉辦地點：南部學習中心/高雄市前鎮區一心一路243號4F-1(光華路和一心路口）
舉辦日期：101/11/16（五），9：30~16：30（共6小時）
課程費用：每人原價3,500元，開課前十日報名或同一公司二人(含)以上報名同一單元，每人3,000 元
報名方式：請以正楷填妥報名表傳真至            07-3367855       或 email至 itrikhs@itri.org.tw
課程洽詢：            07-3367833       *14 曾先生
注意事項：
1.為確保您的上課權益，報名後若未收到任何回覆，敬請來電洽詢方完成報名。
2.因課前教材、講義及餐點之準備及需為您進行退款相關事宜，若您不克前來，請於開課三日前告知，以利行政作業進行並共同愛護資源。
3.若原報名者因故不克參加，但欲更換他人參加，敬請於開課前二日通知。