巴菲特寫給股東的信

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他的觀念是投資的箴言

  • 公司經營的意義: "產生現金的能力"及擁有良好經營團隊.

著重基本面分析 
經理人士股東資金的管理者. 
經理人與股東之間要有坦率和明白的溝通.   

"誠信" !!!

組織架構套在商業情況其實沒什麼用.  

所以那些職位 title, 什麼協理,副總.... 在他眼光根本就不是重點. 官僚沒什麼意義, 正確的商業判斷才是最重要的.

重點:

選對的人, 選一流人才(有能力,誠實,努力工作).
董事會成員需要有商業智慧.

  • 如何評量CEO?

CEO不列席
定期review CEO工作表現
工作表現與薪酬連結
工作表現以選擇權發放連結 
傑出的經理人應靠現金紅利

思考

1 企業長期的經濟特質
2企業管理階層素質及誠信 
3 未來tax 和inflation的水平

  • 不分散投資,專注.  忌不斷換股,  交易成本很高. 
  • 需評量價格和價值之間的關係 
  • 遵守 安全邊際原則


  • 體制性的阻力會抗拒變革

100%的收購,沒理由付出溢價.

  • 企業的3 個基本問題:
1公司價值大約多少?
2未來償還債務的能力?
3管理階層經營事業的能力

以選擇權,將員工與企業綁在同一條船上


  • 經理人的3個特質

1 熱愛自己的工作
2 想法和股東一致
3充滿正直的心和卓越的能力

經理人的成效

往往與所處的產業有關. 搭產業順風車
產業本身的特質很重要

  • 獎金

不應考量年資,年齡,應直接與績效掛勾
酬勞與自身權責直接關聯, 等於是合夥人

當個產業分析師


作為一個投資人:

1 要有正確的商業判斷
2 堅持自己的想法 
3 不受傳染性市場情緒影響

其實投資的態度與擁有一家公司的控制權是一致的


評估:

1 企業長期經濟體質
2 企業管理階層的能力
3 是否信任管理會將收益回歸股東
4 企業的收購價
5 tax和 inflation的程度

股利政策

反應盈餘和額外資金報酬率2者的長期展望

週轉率: 對莊家有利,對賭客不利


收購 

其實對買方不利,因為是由賣方提出數字

巴菲特很善用比喻, 將投資觀念以簡單的比喻表達的很清楚. 

值得一讀再讀. 

企業就像鏡子,反映老闆的誠信.  

台灣企業會被巴菲特看上的機會很低. 東西方文化和對誠信的重視有很大的差異. 

若以他的標準,其實很多台灣的企業都是不及格. 

他是在他的投資哲學理找與他理念相投的企業, 

投資與企業管理其實哲理相通. 是物以類聚,  所以他的投資績效當然反映他的眼光與100%的理性.   


職場中人也很適合讀他的書. 

當理解了, 對企業的熱情可能會減少.  

理智往往是熱情的相反.

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